Na trhu s firmami se pohybuje celá řada zájemců. Když se rozhodnete prodat svou společnost, můžete narazit na solidního investora, který vaši firmu rozvine, ale také na predátora, který ji zneužije. Tento článek je o těch druhých.
Dva typy kupujících
- Strategický investor
To je ideální kupující. Rozumí oboru, má zkušenosti s řízením firem, ví, jak firmu integrovat a rozvíjet. Přebírá vaši společnost s vizí a odpovědností. - Finanční investor
Obvykle fond. Jeho cílem je zhodnotit kapitál investorů a při exitu vykázat zisk. Existují serózní fondy, s nimiž jsme pomáhali transakce uzavírat. Ale existují i takoví, kteří firmu kupují s nekalým účelem. Jak prodat firmu fondu najdete v samostatném článku.
Důležité je vědět, že ne každý fond je stejný. Někteří nejsou investoři, ale sofistikovaní lovci zisku na úkor majitelů.
Případ z praxe: Co se stane, když prodáte firmu nesprávným lidem
Nejmenovaný fond kvalifikovaných investorů v posledních letech koupil několik českých firem. Máme podrobné informace z několika transakcí, kde fond využil zkušenostně slabé majitele a po koupi jejich firmy použil taktiky, které hraničí s podvodem. Co se tam vlastně stalo?
1. Nekompetentnost řídit firmu
Za fondem stojí lidé, kteří nikdy žádnou firmu úspěšně neřídili. Jejich CV vypadá dobře na papíře, ale realita je jiná. Po akvizici nejsou schopni rozhodovat, neumí pracovat s lidmi, nerozumí oboru. Firmy přivádějí ke ztrátěm a na pokraj insolvence.
2. Agresivní zadlužení
Nákup je financován z 60–70 % bankovním úvěrem, který přenesou na firmu. Nově koupená společnost se tak stane okamžitě zadluženou, bez rezervy. Každé zakolísání trhu ji může položit. Navíc takto sníží ziskovost firmy, na kterou bývá navázán tzv. earn-out.
3. Zneužití earn-outu
Fond trvá na tom, aby 30 % kupní ceny bylo vyplaceno s odstupem 1–2 let. Vyplacení je vázáno na zisk firmy. Jenže do firmy nainstalují vlastní management, který do nákladů účelově načerpá vysoké poplatky, konzultace a manažerské odměny. Zisk se tak uměle sníží a majitel nikdy své zádržné peníze neuvidí. Majitelé se začali soudit, což rozhodně nechcete. Více o podmínkách earn-outu.
4. Akcie místo peněz
Dalších 30 % kupní ceny fond vyplácí formou akcií fondu. Namísto peněz tak dostanete cenné papíry fondu, který hospodaří špatně. Reálná hodnota těchto akcií může být za čas zanedbatelná.
5. Reálná cena prodeje? Jen 40 %!
Když si sečteme všechny rizikové položky, zjistíme, že prodávající dostal v hotovosti pouze 40 % z kupní ceny. Zbytek jsou sliby, akcie a podmíněné platby, které nikdy nepřijdou.
6. Klamání investorů
Fond nakoupí firmu za tržní cenu, ale do účetnictví fondu ji vloží s navýšenou hodnotou. Rozdíl si poté rozdělí jako „zisk z akvizice“. Členové vedení fondu si tak přerozdělují peněžní prostředky svých investorů, nikoliv zisk firmy.
7. Nákup vlastních firem
Fond dokonce odkoupil firmu jednoho ze svých manažerů za cenu šestinásobně přemrštěnou oproti tržní hodnotě. Důvod? Vyvést peníze nevědomých akcionářů z fondu.
Jak se tomu vyhnout?
Těmito chybami trpěli prodávající, kteří šli do transakce bez zkušeného poradce. Pokud bychom byli jejich zástupci, takovému fondu bychom firmu nikdy neprodali. Zjistili bychom si pozadí fondu, jeho lidi, auditovali záměr a strukturu obchodu.
My stojíme na straně prodávajících. Věříme v transparentní a serózní proces. Majitel firmy prodává často svůj celoživotní výtvor. Je naší povinností zajistit, aby z toho měl čistý zisk, klidný spánek a ne soudní spory. Neváhejte se na nás obrátit.
